随着包括美联储在内的越来越多发达经济体央行开始逐步加息，全球利率水平快速上升。在此背景下，无息资产黄金的光芒日益黯淡。总体而言，短期来看，美联储的加息行动以及随之而来的美元和美债收益率的走高，成为打压以美元计价的国际黄金价格的重要因素。从目前的情况看，国际黄金价格持续承压下挫，截至10月31日，国际现货黄金价格下跌0.5%，报收于每盎司1633.12美元，月线连续第7个月下跌。
　　长期来看，美联储等央行的加息行为正在威胁着经济的复苏与增长，利率水平的大幅上升增加了经济陷入衰退的风险。国际货币基金组织(IMF)已经下调了对2023年全球经济增长的预测，并且预计明年全球经济将出现大范围的增长放缓，占全球经济三分之一左右的国家将在今年或明年发生经济萎缩。在此情况下，市场对于全球经济衰退的担忧或将增加投资者对于黄金资产的配置兴趣，从而有利于金价的表现。
　　金饰消费表现亮眼
　　世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年三季度，全球黄金需求(不含场外交易)同比大增28%至1181吨。三季度的强势表现也将今年迄今为止的黄金总需求拉回至疫情前水平。其中，尽管投资需求收缩显著，但消费需求和央行购金还是有力地提升了黄金的整体表现。
　　具体而言，三季度黄金投资规模同比降低47%，这主要源于投资者为应对激进加息和美元走强的双重挑战，减少了投资规模，致使本季度黄金交易型开放式证券投资基金(ETF)大幅流出227吨。再加上疲软的场外需求与期货市场的负面情绪，金价表现因此受阻，导致2022年三季度金价环比下跌8%。
　　相比之下，全球金币金条以及金饰的需求在三季度表现亮眼。投资者购买金条和金币来对冲通胀，2022年三季度，全球金条和金币投资同比增长36%，达到351吨。另外，三季度全球金饰消费持续反弹，现已恢复至疫情前水平，达到523吨，较2021年三季度增长10%。世界黄金协会表示，强劲的增长很大程度上是由印度的城镇消费者所主导，其金饰消费需求同比增长17%至146吨。中东大部分地区也出现了同样亮眼的增幅：沙特阿拉伯三季度金饰消费需求同比增长20%，同期阿联酋的增幅达到了30%。
　　而在中国方面，随着中国消费者对于金饰青睐度不断提升以及三季度国内金价的相对稳定，部分压抑的消费需求得到释放，中国的金饰需求在三季度也出现了5%的同比小幅增长。而从结构性因素看，消费者愈发对于黄金保值特性的认可也是金饰需求恢复甚至超越疫情前水平的主要驱动力。
　　持续加息令金价承压
　　对于国际黄金市场而言，全球利率水平的上升已经成为影响金价表现的主要负面因素。上周，欧洲央行召开10月货币政策会议，宣布再次加息75个基点，利率水平创下2009年以来新高。并且，欧洲央行表示，将在12月开始将缩表提上讨论日程。
　　而在本周，美联储以及英国央行都将陆续召开11月货币政策会议，当前市场普遍预计，美联储以及英国央行都将选择加息75个基点。英国央行方面，保德信固定收益公司首席欧洲经济学家凯瑟琳·奈斯表示，在英国前首相特拉斯政府的大部分财政提议被推翻后，市场恢复了平静。预计英国央行将在此次会议中加息75个基点。而这一举措意味着，与去年底英国央行开始加息以来的紧缩力度相比，紧缩力度要大得多。而在展示了决心之后，预计英国央行将在12月恢复更谨慎地加息50个基点，并将重点转向缩减其资产负债表规模。
　　美联储方面，市场普遍预计，美联储将会加息75个基点，继续其加息之路。但对于后续美联储的加息路径，市场中已经有越来越多的声音指出，美联储有放缓加息的可能性。日前，旧金山联储行长戴利以及费城联储行长哈克都曾释放出了有关美联储可能调整货币政策节奏的信号。戴利表示，美联储应该降低每次加息的幅度，以“小碎步”方式继续加息。哈克则指出，预计到今年年底利率将远高于4%。而在2023年的某个时候，美联储可能将停止加息。
　　若美联储开始放缓加息步伐，这对国际黄金市场来说可能将是一个好消息。利率水平上升速度的放缓将在一定程度上降低对无息资产黄金价格的下行压力。高盛预计，美联储将在11月的货币政策会议上加息75个基点，在12月加息50个基点。在明年的2月和3月分别再加息25个基点。另外，中金公司认为，美联储在11月加息75个基点几乎是“板上钉钉”，但在金融风险与日俱增、年底流动性趋紧的情况下，不排除美联储在12月调整加息节奏的可能。
（文章来源：金融时报）